Коэффициент капитализации плечо финансового рычага формула. Коэффициенты капитализации
Для гармоничной организации деятельности компании применяют множество методик. Устойчивость финансово-экономической деятельности предприятия позволяет всесторонне оценить правильность решений руководства в этой области. Коэффициент капитализации является одним из составных элементов этой методики. Его расчет позволяет оценить привлекательность предприятия для инвесторов. При помощи коэффициента капитализации модно оценить структуру баланса, оптимизировать ее для увеличения прибыли в плановом периоде. Поэтому данный показатель так важен для анализа.
Сущность показателя
Коэффициент капитализации представляет собой соотношение заемного капитала к общей сумме валюты баланса.
Это позволяет оценить гармоничность соотношения заемного и собственного капитала. Самая известная формула определения коэффициента капитализации рассматривает структуру источников финансирования деятельности компании с точки зрения именно заемного капитала. Устойчивость будет тем выше, чем ниже рассматриваемый показатель.
Для всестороннего анализа и возможности сделать адекватные выводы о правильности соотношения собственного и долгового капитала, определять коэффициент капитализации необходимо вместе с рядом других показателей. Например, с финансовым рычагом. Ведь отказавшись от привлечения заемных средств, компания получает и минимальную прибыль. Увеличить свои доходы возможно лишь при грамотной организации кредитных источников.
Поэтому для всесторонней оценки структуры баланса применяют коэффициент расчета капитализации предприятия.
Формула расчета
Расчет представленного показателя рассматривается в аспекте деятельности определенной компании. 
Ее не оценивают в этом случае с позиции капитализации на рынке. Это позволяет рассмотреть именно структуру баланса. Коэффициент капитализации, формула которого представлена ниже, рассчитывается при помощи Формы 1 бухгалтерского отчета. Математически она имеет вид:
КК = ДЗК/(ЗК+СК), где:
- ДЗК - долгосрочный заемный капитал;
- ЗК - заемный капитал;
- СК - собственный капитал.
Рассчитывая коэффициент капитализации, необходимо делать вывод о его динамике.
Значение показателя
После проведения расчетов аналитик может сделать определенные выводы. Коэффициент капитализации, формула которого была рассмотрена выше, показывает влияние заемного капитала на балансовую прибыль. 
Однако количественный показатель можно оценить при помощи других методик. Здесь же видно лишь как платные источники финансирования распределились в структуре баланса. Если общий расчет коэффициента капитализации определил его рост, это значит, что большую прибыль компания получила за счет таких источников финансирования. Хорошо это или плохо подскажут последующие исследования.
Снижение показателя капитализации свидетельствует об обеспечении предприятием своей деятельности за свет увеличения доли своего капитала. Можно сделать вывод, что организация благодаря таким изменениям заплатит кредиторам меньшее количество процентов за пользование их капиталом, чем в предыдущем периоде. Больше чистой прибыли будет направлено на резервный фонд, на операционную деятельность в будущем периоде, а также распределено между собственниками.
Норматив
Коэффициент капитализации обычно соотносится с нормативным значением. В большинстве экономических источников он определен как 1. То есть в пассиве баланса должно быть 50 %
Собственных источников и 50% заемных средств.
Однако опыт экономически развитых стран говорит о довольно успешном функционировании компаний с этим показателем 1,5. Платных источников финансирования у них определяется 60% в общей структуре баланса.
Все зависит от сферы деятельности компании, ее основных конкурентов, а также оценки рисков. Имеют значение такие показатели, как рентабельность производства, фондоемкость и размеры компании, ее срок существования и репутация на рынке продукции.
Кому интересен показатель
Определение коэффициента капитализации необходимо знать инвесторам, кредиторам и управляющим органам предприятия.
Инвесторы, которые являются создателями компании и чей капитал называется в балансе собственным, заинтересованы в росте этого показателя, так как увеличение капитализации дает возможность количественно и качественно улучшить производственную деятельность. Однако финансовые аналитики должны рассчитать, до какой степени целесообразно наращивать средства путем привлечения заемных средств.
Кредиторы также рассматривают представленный показатель в процессе принятия решения о предоставлении своих средств. Чем ниже общий коэффициент капитализации, тем выше финансовая устойчивость предприятия. Это является сигналом целесообразности для кредиторов предоставить в долг свои средства.
Капитализация дохода
Чтобы соотнести зависимость чистой прибыли от привлечения заемных и собственных средств, следует рассматривать в анализе представленный показатель с позиции капитализации дохода. 
Это позволяют выяснить такие методики, как коэффициент финансового рычага, риска, привлечения, самофинансирования и т. д. Это все синонимы. В зависимости от точки зрения, с которой оценивается компания, общий ее доход может быть рассчитан с учетом денежного потока. Балансовую или чистую прибыль предприятия определяют при помощи нормы доходности. Она позволит оценить активность роста объема ее поступлений на баланс или чистой прибыли.
Расчет капитализации дохода
Коэффициент капитализации дохода при отсутствии изменений в объемах производства в динамике также остается в этом случае неизменным. Он будет равен ставке доходности.
Для расчета представленного показателя используется следующая формула:
Оценка стоимости предприятия = Скорректированный поток прибыли/Коэффициент капитализации.
Корректировки проводятся в области налогообложения. Местные или федеральные сборы устраняются из прибыли. Если доход компании имеет отрицательное (близкое к нулю) значение, этот показатель не используют для расчетов. Такой подход дает возможность оценить норму доходности инвесторов и соотнести правильно количество собственного и заемного капитала. Причем не с позиции балансовых поступлений, а в разрезе чистой прибыли компании.
Достоинства и недостатки метода
Расчет коэффициента капитализации дохода имеет ряд достоинств и недостатков. К отрицательным его сторонам следует отнести трудоемкость процесса подготовки и сбора информации. Также этот метод не подходит предприятиям новым или нуждающимся в санации.
К преимуществам же относят доступность и простоту расчетов, которые позволяют четко оценить деятельность компании и конъюнктуру рынка. Это наиболее подходящий метод оценки структуры капитала предприятий, имеющих стабильные показатели чистой прибыли или небольшие темпы ее увеличения.
Однако если деятельность предприятия или сфера его деятельности не отличается стабильностью, этот метод применять не следует.
Ознакомившись с таким понятием, как коэффициент капитализации, каждый финансовый аналитик может применять его для оценки деятельности компании. Это позволит оптимизировать структуру источников обеспечения деятельности с позиции балансовых поступлений. Используя метод капитализации дохода, это соотношение определяется с позиций изменения показателя чистой прибыли организации.
Расчет ЧОД:
1. Оценка потенциального валового дохода
.
Делается на основе анализа текущих ставок и тарифов на рынке для сравнимых объектов. Потенциальный валовой доход (ПВД) - доход, который можно получить от недвижимости при 100% занятости без учета всех потерь и расходов.
ПВД зависит от площади объекта и арендной ставки.
ПВД = S х Са,
S - площадь в кв. м., сдаваемая в аренду;
Са - арендная ставка за 1 кв. м.
Как правило, величина арендной платы зависит от местоположения объекта, его физического состояния, наличия коммуникаций, времени аренды (срока) и т.д.
2. Расчет действительного валового дохода (ДВД) - - это потенциальный валовой доход за вычетом потерь от недоиспользования площадей и при сборе арендной платы с добавлением прочих доходов от нормального рыночного использования объекта недвижимости:
ДВД = ПВД - Потери + Прочие доходы.
3. Расчет чистого операционного дохода (ЧОД) - действительный валовой доход за минусом операционных расходов (ОР) за год (за исключением амортизационных отчислений):
Операционные расходы принято делить на:
Условно-постоянные расходы или издержки;
Условно-переменные или эксплуатационные расходы;
Расходы на замещение или резервы.
К условно-постоянным относятся расходы, размер которых не зависит от степени эксплуатационной загруженности объекта. Как правило, это налоги на имущество, страховка основных фондов и т.п.
Условно-переменные - это расходы, размер которых зависит от степени эксплуатационной загруженности объекта и уровня предоставляемых услуг. Основными условно-переменными расходами являются расходы на управление: коммунальные расходы (газ, электричество, вода, отопление, телефон и т.д.); расходы на уборку, содержание территории и т.д.
К расходам на замещение относят расходы, которые либо имеют место всего один - два раза за несколько лет или сильно варьируют от года к году. Обычно это расходы на периодическую замену быстро изнашивающихся компонентов улучшений. К таким улучшениям, в частности, относятся кухонное оборудование (холодильники, кухонные плиты и т.п.), мебель, ковровые покрытия, портьеры, а также недолговечные компоненты зданий (крыши, лифты), расходы на косметический ремонт.
Расчет коэффициента капитализации:
Понятие коэффициента капитализации (R) применительно к недвижимости включает доход на капитал (Rв) и возврат капитала (Yr).
Доход на капитал - это компенсация, которая должна быть выплачена инвестору за ценность денег с учетом фактора времени, риск и другие факторы, связанные с конкретными инвестициями. Доход на капитал называют также отдачей.
Возврат капитала означает погашение суммы первоначального вложения. Возврат капитала называют возмещением капитала.
Существует несколько методов определения коэффициента (ставки) капитализации :
1. Метод рыночной выжимки.
2. Метод определения коэффициента капитализации с учетом возмещения капитальных затрат.
3. Метод связанных инвестиций (метод инвестиционной группы).
1. Метод рыночной выжимки - является самым простейшим, быстрым и точным для определения стоимости какой-либо недвижимости с помощью собранных на конкурентном и свободном рынках данных по сопоставимым продажам аналогичных по своим характеристикам (инвестиционная мотивация, социально-юридический статус, платежеспособность, пути финансирования и т.д.) и полезности объектов недвижимости.
Основываясь на рыночных данных по таким показателям, как цена продажи и значение ЧОД сопоставимых объемов недвижимости, мы можем вычислить ставку капитализации путем деления ЧОД на цену продажи:
R= ЧОД / цена продажи
Определенная таким образом ставка капитализации называется общей.
Следует сказать, что для более точного вычисления ставки капитализации необходимо использовать данные (цена продажи, ЧОД) по нескольким сопоставимым объектам, для которых данные оценки и продажи близки.
2. Метод кумулятивного построения (метод суммирования)
Этот метод определения ставки капитализации делит ее на составные части. Двумя основными компонентами ставки капитализации являются: процентная ставка и ставка возмещения (возврата) капитала.
Процентную ставку разбивают на несколько составляющих:
1. Безрисковую ставку.
2. Ставку на дополнительный риск.
3. Компенсацию на низкую ликвидность.
4. Компенсацию на инвестиционный менеджмент.
5. Поправку на прогнозируемое повышение или снижение стоимости недвижимости.
Безрисковая ставка
Безрисковая ставка используется в качестве базовой, к которой добавляются остальные составляющие процентной ставки.
Для определения безрисковой ставки можно пользоваться как среднеевропейскими показателями по безрисковым операциям, так и российскими. В случае использования среднеевропейских показателей к безрисковой ставке прибавляется премия за риск инвестирования в данную страну, так называемый страновой риск.
Безрисковая ставка определяет минимальную компенсацию за инвестированный капитал с учетом фактора времени (инвестиционного периода).
Ставка за дополнительный риск
Все инвестиции, за исключением инвестиций в государственные ценные бумаги, имеют более высокую степень риска, зависящую от особенностей оцениваемого вида недвижимости. Чем больше риск, тем выше должна быть величина процентной ставки, чтобы инвестор мог взять на себя риск по какому-либо инвест-проекту.
Компенсация за низкую ликвидность
Ликвидность показывает, насколько быстро недвижимость может быть превращена в наличные деньги. Недвижимость низколиквидна по сравнению, например, с акциями и другими ценными бумагами. Поправка на неликвидность есть, по сути, поправка на длительную эксплуатацию при продаже объекта или на время по поиску нового арендатора в случае банкротства или отказа от аренды существующего арендатора.
Компенсация за инвестиционный менеджмент
Чем более рискованны и сложны инвестиции, тем более компетентного управления они требуют. Инвестиционный менеджмент не следует путать с управлением недвижимостью, расходы по которому включаются в операционные расходы.
Ставка возмещения капитала
Существуют три способа возмещения инвестированного капитала:
Прямолинейный возврат капитала (метод Ринга)
Возврат капитала по фонду возмещения и ставке дохода на инвестиции (метод Инвуда). Его иногда называют аннуитетным методом;
Возврат капитала по фонду возмещения и безрисковой ставке процента (метод Хоскольда).
Метод Ринга . Этот метод целесообразно использовать, когда ожидается, что возмещение основной суммы будет осуществляться равными частями. Годовая норма возврата капитала рассчитывается путем деления 100%-ной стоимости актива на остающийся срок полезной жизни, т.е. это величина, обратная сроку службы актива. Норма возврата - ежегодная доля первоначального капитала, помещенная в беспроцентный фонд возмещения.
Метод Инвуда используется, если сумма возврата капитала реинвестируется по ставке доходности инвестиции. В этом случае норма возврата как составная часть коэффициента капитализации равна фактору фонда возмещения при той же ставке процента, что и по инвестициям
Метод Хоскольда . Используется в тех случаях, когда ставка дохода первоначальных инвестиций несколько высока, что маловероятно реинвестирование по той же ставке. Для реинвестируемых средств предполагается получение дохода по безрисковой ставке.
Капитализация дохода представляет собой совокупность приемов и методов, позволяющих оценить стоимость объекта на основе его потенциальной способности приносить доход в процессе оставшейся экономической жизни при условии использования наиболее эффективным образом. Доходный подход предполагает, что рыночная стоимость недвижимости определяется текущей стоимостью прав на ожидаемые в будущем выгоды от владения собственностью.
Капитализация дохода - это процесс пересчета потока будущих доходов в единую сумму текущей стоимости на основе функций сложного процента. При капитализации чистый операционный доход, приносимый оцениваемым объектом, делится на общий коэффициент капитализации.
Общий коэффициент капитализации - это ставка, используемая для пересчета потока доходов в единую сумму текущей стоимости. Обычно данная ставка отражает сложившуюся на рынке взаимосвязь между стоимостью недвижимости и уровнем приносимого этим объектом собственности дохода.
Общий коэффициент капитализации состоит из двух составляющих: ставки дисконта, т. е. ставки дохода на инвестиции, и ставки возмещения, или нормы возврата инвестиций. Общая ставка, или общий коэффициент капитализации, - это отношение чистого операционного дохода к стоимости объекта недвижимости.
Ставка дисконта отражает норму прибыли на вложенный капитал и может состоять из процентной ставки (требуемая норма прибыли на заемный капитал) и ставки дохода (требуемая норма прибыли на собственный капитал). Ставка дисконта обычно составляет большую часть общей ставки капитализации и учитывает надежность вложения, риск, ликвидность и затраты на управление инвестициями.
Доход на инвестиции - денежная сумма, которая получена инвестором" за пользование его деньгами, за риск невозврата инвестиций. Ее называют отдачей. Различают два вида отдачи:
текущая отдана - отношение дохода за определенный период к сумме инвестиций;?
конечная отдача - отношение суммы дохода за весь прогнозныйттержетпрюжГаГк сумме инвестиций.
Ставка возмещения, или норма возврата инвестиций, характеризует возмещение капитала по годам эксплуатации объекта недвижимости. По существу, это норма окупаемости капиталовложений. Она применяется только к той доле капиталовложений, которая будет израсходована в течение инвестиционного периода. Ставка возмещения не учитывается в ставке капитализации земельной собственности, поскольку это актив с бесконечным сроком пользования.
Для расчета общего коэффициента капитализации наиболее часто применяются следующие методы.
При методе свавиенияпродаждш расчета используются рыночные данные по сопоставимым проданным объектам. Сравнимые объектыаналоги должны совпадать с оцениваемым объектом по своему функциональному назначению, условиям финансирования и условиям рынка, местоположению и ожидаемому изменению стоимости. Результат расчета коэффициента капитализации методом сравнения продаж приведен в табл. 2.
2. Расчет общего коэффициента капитализации методом сравнения продаж
Объекты сравнения
Цена продажи 222200 305900 252980 290700
Чистый операционный доход 30000 42000 34000 40000
Общий коэффициент капита0,1350 0,1373 0,1344 0,1376 лизации
Обычно в качестве окончательной величины общего коэффициента капитализации выбирается средняя арифметическая, средняя взвешенная или модальная величина. В данном случае она составляет 0,1362. Общий коэффициент капитализации
Ло = Чистый доход/Цена продажи.
Метод кумулятивного лос/проі/шяґсуммирования) делит общий коэффициент капитализации на составные части: процент на капитал (процентная ставка, ставка дохода на инвестиции, ставка дисконта) - оп и норма возврата капитала - о/ ’-
Таким образом, коэффициент капитализации можно выразить формулой
Яо = оп + о/.?
Процентная ставка (ставка дохода на инвестиции, ставка дисконта) состоит из безрисковой ставки и ряда поправок
ОП ^безриск ^надбавка за риск Дпикв ^инвест, менеджм >
где /?безриск - безрисковая процентная ставка - процентная ставка по денежным вкладам в наиболее надежный банк страны (может быть определена по уровню банковского процента на капитал); /^надбавка за риск - поправка на риск (изменение ставки по сравнению с безрисковой в зависимости от рискованности вложения капитала в недвижимость). Определяется типом и использованием недвижимости. Риск вложений определяется оценщиком для каждого объекта, например может быть использован метод экспертных оценок (табл. 3):
3. Расчет поправки на риск
N° Название риска Степень риска, %
п/п и показатели 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 Секторный (соотношение спроса и предложения) +
2 Риск износа улучшений сверх нормативных +
3 Природные и др. ЧС +
4 Риск инфляции +
5 Законодательный +
6 Планировочный (изменение градостроительных регламентов) +
7 Юридический +
8 Ухудшение общей экономической ситуации +
9 Бизнесриск +
10 Риск управления недвижимостью +
11 Количество наблюдений ¦ 2 2 2 1 1 1 1
12 Взвешенный 2 1 = 22 = 23 = 14 = 15 = 16 = 17 =
итог =2 =4 =6 =4 =5 =6 =7
13 X взвешенных итогов 34
14 Количество
рисков 10
15 Средневзвешенное значение риска, % 3,4
Лликв - поправка на ликвидность данного вида недвижимости; выражает, насколько быстро актив может быть превращен в наличные денежные средства. По сравнению с акциями и облигациями недвижимость характеризуется низкой ликвидностью; ЛИнвеет. менеджм - поправка, связанная с инвестиционным менеджментом.
Вторая составляющая общего коэффициента капитализации определяет норму возмещения первоначального инвестирования в объект недвижимости (норму возврата капитала). Процесс возврата капиталовложений называется рекапитализацией.
Рекапитализация проводится в зависимости от прогноза изменения стоимости собственности к концу прогнозного периода. Могут быть три варианта изменения стоимости:
стоимость собственности в конце периода владения не изменяется;
стоимость собственности в конце периода владения уменьшается;
стоимость собственности в конце периода владения увеличивается.
Рассмотрим случай, когда стоимость собственности в конце периода владения не изменяется.
В случае, когда не прогнозируется изменение основной суммы капитала, возмещение капитала происходит из стоимости объекта собственности при его перепродаже. В этом случае коэффициент капитализации не включает норму возврата капитала, так как прогнозируется поступление равновеликих доходов от вложенных средств, а перепродажа произойдет по цене, равной сумме первоначально вложенных средств.
Если считать, что доход от капитала бесконечен во времени, то коэффициент капитализации также равен процентной ставке. Этот случай применим к оценке земельных участков.
Если стоимость собственности в конце периода владения уменьшается, то коэффициент капитализации включает в себя не только доход от инвестиций, но и возмещение капитала. В этом случае капитализация только по процентной ставке приведет к завышению текущей стоимости капитала. Поэтому процентную ставку следует скорректировать с учетом процесса возврата капитала (рекапитализации).
Известны три способа возмещения инвестированной суммы.
1. Прямолинейный возврат капитала (метод Ринга). Метод Ринга предполагает, что возмещение основной суммы происходит ежегодно равными частями, сумма которых равна величине первоначально инвестированного капитала.
Расчет ведут по формуле
Ял=оп + о/ = оп + -
. п ’
где п - число лет.
Если инвестированный капитал составляет 1000 д. е. (100 %), приносит доход 12 % в год и за четыре года полностью амортизируется, то возврату подлежит вся инвестированная сумма, т. е.
Во = 12/100 + 100/(4 100) = 0,12 + 0,25 = 0,37.
2. Равномерноаннуитетное возмещение капитала (метод Инвуда) или возврат капитала по фонду возмещения, образованного по ставке дохода на инвестиции. Норма возврата инвестиций как составная часть коэффициента капитализации равна фактору фонда возмещения (SFF) при той же процентной ставке, что и по инвестициям. Часть суммарного потока доходов составляет чистый доход, т. е. доход на инвестиции. Другая часть потока доходов обеспечивает возмещение или возврат капитала. В случае 100%й амортизации капитала часть доходов, идущая на его возмещение, может быть реинвестирована по ставке дохода на инвестиции и вырастет точно до первоначальной суммы. Таким образом, произойдет полное возмещение капитала.
Расчет делают по формуле (для условия предыдущего примера)
R0=on+of = on+SFF(n, оп = Уриск) =
= 0,12+ ^- = 0,12+0,209= 0,329.
(1+0,12)1
3. Возврат капитала по фонду возмещения, образованного по безрисковой процентной ставке (метод Хоскольда). В некоторых случаях инвестиции являются настолько прибыльными, что возможность реинвестирования их по той же процентной ставке, что и у первоначального вложения, считается маловероятной. Для реинвестируемых средств возможно получение дохода по более низкой «безрисковой» процентной ставке. Расчет будет выглядеть следующим образом:
Во - on + of = оп + SFF (л, оп = }безрИСк) = 0,12 + ---~=
= 0,12+0,219 = 0,339.
Полученные тремя методами коэффициенты капитализации по величине различаются. Коэффициент капитализации отражает степень риска вложения инвестиций в определенный объект недвижимости. Поэтому можно сделать вывод о том, что расчеты по рекапитализации наиболее рисковых вложений следует производить по методу Ринга, а наименее рисковых - по методу Инвуда.
Если вложенный капитал к концу прогнозного периода изнашивается частично, то имеет место частичная рекапитализация. При частичной рекапитализации предполагается, что часть средств бу
дет выручена от перепродажи собственности, а не за счет текущих доходов. Естественно, что норма возврата капитала в этом случае будет составлять только часть полной ставки.
Пример. Объект недвижимости будет продан через четыре года за 60 % инвестированной суммы. Определить коэффициент капитализации методом прямолинейного возврата капитала и методом аннуитетного возмещения капитала.
Используем предыдущие расчеты, но с условием возврата только 40 % капитала:
по методу Ринга: /?о = 0,12 + 0,4/4 = 0,22;
по методу Инвуда: Ло = 0,12 + 0,4 0,209 = 0,20.
В случае повышения стоимости собственности в конце периода владения при определении коэффициента капитализации надбавка на будущий прирост капитала (АК) вычитается из процентной ставки.
Как правило, коэффициент капитализации применяется в тех случаях, когда требуется преобразование чистого дохода непосредственно в стоимость конкретного объекта. При необходимости его расчета учитываются следующие факторы:
Создаваемая и получаемая от эксплуатации какого-либо объекта;
Средства, которые направлены на приобретение данного объекта. Показатель, который отражает соотношение между двумя этими параметрами, называется также в экономической литературе используется термин общий коэффициент капитализации. При этом значение которое участвует в расчете рассматриваемого коэффициента, берется за какой-либо конкретный период, чаще всего за один год.
Общий коэффициент капитализации демонстрирует взаимодействие между параметрами чистого дохода, которые исчисляются за год, и рыночной стоимостью данного конкретного объекта. В том случае, когда этот коэффициент рассматривать более широко, то он достаточно адекватно показывает соотношение доходов предприятия по отношению к прогнозируемой стоимости этого предприятия на рынке. Таким образом, получается, что этот коэффициент обратно пропорционален длительности срока окупаемости средств, которые вложены в данный объект. Метрически он представляет процент чистого дохода, исчисляемого как средний за год, приносимого теми вложениями, которые использованы в качестве инвестиций в данный объект.
Кроме такого значения, коэффициент капитализации может использоваться как весьма точный финансовой деятельности предприятия и его финансовой устойчивости. В данном контексте этот коэффициент отражает отношение величины кредиторской задолженности к обобщенным показателям сумм из всех источников финансирования. В этом случае, они включают в себя и Этот коэффициент дает возможность правильно оценить количество капитала у предприятия и установить его достаточность или недостаточность для финансирования любой деятельности как собственным капиталом.
В этом смысле данный коэффициент входит в список, так называемых показателей финансового левериджа, то есть таких, которые отражают соотношения между заемными средствами и собственным капиталом предприятия. Также он выступает в качестве показателя степени экономического риска: при больших значениях коэффициента существует более высокая степень зависимости предприятия или компании от заемных средств, и как закономерное следствие - более низкая финансовая устойчивость перед вызовами рыночной стихии. И, соответственно, наоборот, чем величины коэффициента больше, тем доходность собственного капитала выше, а финансовая устойчивость на рынке выше. В этом случае коэффициент капитализации рассчитывается как частное от деления величины долгосрочных обязательств предприятия на величину собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.
Как элемент коэффициент капитализации показывает также и структуру источников, которые могут выступать факторами ее долгосрочного финансирования. При этом следует отличать капитализацию компании от рыночной капитализации, здесь она выступает как сумма двух пассивов, обладающих высокой устойчивостью - долгосрочных обязательств и собственных средств.
Нормальное значение коэффициента не устанавливается каким-либо нормативным актом или иным директивным способом, потому что такое сделать практически невозможно из-за большого числа неопределенных и случайных факторов, которые влияют на величину коэффициента. Но как показывает практика, инвесторам более интересны предприятия и организации, у которых собственный капитал по величине преобладает над величиной заемных средств. Однако не следует это наблюдение абсолютизировать, так как использование только собственного капитала значительно может снижать прибыли от вложений собственников.
Определение
Коэффициент капитализации (capitalization ratio) – это показатель, сравнивающий размер долгосрочной кредиторской задолженности с совокупными источниками долгосрочного финансирования, включающими помимо долгосрочной кредиторской задолженности собственный капитал организации. Коэффициент капитализации позволяет оценить достаточность у организации источника финансирования своей деятельности в форме собственного капитала.
Коэффициент капитализации входит в группу показателей финансового левериджа – показателей, характеризующих соотношение собственных и заемных средств организации
Данный коэффициент позволяет оценить предпринимательский риск. Чем выше значение коэффициента, тем больше организация зависима в своем развитии от заемного капитала, тем ниже финансовая устойчивость. В то же время, более высокий уровень коэффициента говорит о большей возможной отдачи от собственного капитала (более высокая рентабельность собственного капитала).
Расчет (формула)
Коэффициент капитализации рассчитывается как отношение долгосрочных обязательств к сумме долгосрочных обязательства и собственного капитала организации:
Коэффициент капитализации = Долгосрочные обязательства / (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал)
Коэффициент капитализации – важный показатель финансового левериджа компании, отражающий структуру источников долгосрочного финансирования. В данном случае капитализация компании (не путать с рыночной капитализацией) рассматривается как совокупность двух наиболее устойчивых пассивов – долгосрочных обязательств и собственных средств.
Нормальное значение
Данный коэффициент не имеет устоявшегося нормативного значения, поскольку сильно зависит от отрасли, технологии работы предприятия. Однако для инвесторов более привлекательны предприятия с преобладанием собственного капитала над заемным. Тем не менее, использование только собственных источников финансирование тоже не является положительным фактором, так как снижает отдачу от вложений собственников.
Коэффициент покрытия активов (Asset coverage ratio)
Анализ финансовой устойчивости Печать Email
Определение
Коэффициент покрытия активов (asset coverage ratio) измеряет способность организации погасить свои долги за счет имеющихся активов. Коэффициент показывает, какая часть активов уйдет на покрытие долгов. При этом в расчет берутся только материальные и денежные активы, нематериальные активы игнорируются. Данный коэффициент позволяет инвесторам оценить ожидаемые успехи работы предприятия, вероятность наступления неплатежеспособности, банкротства.
Расчет (формула)
Коэффициент покрытия активов рассчитывается в три шага:
1. Определяются текущие обязательства за вычетом краткосрочных кредитов и займов.
2. Из общей величины активов вычитается стоимость нематериальных активов, после чего из полученной суммы вычитается показатель, рассчитанный на шаге 1.
3. Полученная на 2-м шаге сумма делится на величину всех обязательств компании (долгосрочных и краткосрочных).
В итоге, формула расчета коэффициент покрытия активов выглядит следующим образом:
Коэффициент покрытия активов= ((Активы – Нематериальные активы) – (Краткосрочные обязательства – Краткосрочные кредит и займи)) / Обязательства
Нормальное значение
Устоявшегося нормативного значения для данного коэффициента нет, но обычно, в промышленности нормальным считается коэффициент покрытия активов не менее 2, в обслуживающих компаниях 1,5. К увеличению данного коэффициента приводит активное привлечение организацией заемных средств.
Анализировать коэффициент покрытия активов следует во взаимосвязи с другими финансовыми коэффициентами, коэффициентами ликвидности и платежеспособности. Кроме того, следует учитывать, что балансовая стоимость активов может сильно отличаться от рыночной их стоимости, что может существенно исказить коэффициент покрытия активов, сведя на нет его аналитическую ценность (что, в принципе, справедливо для всех финансовых коэффициентов, рассчитываемых по балансовой стоимости активов).
Чистые активы
Анализ финансовой устойчивости Печать Email
Определение
Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации, суммы ее обязательств.
Порядок расчета чистых активов для акционерных обществ утвержден Приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. N 10н. В отсутствии специальных норм для расчета чистых активов обществ с ограниченной ответственностью для них применяется этот же порядок (для инвестиционных фондов, доверительных управляющих, организаторов азартных игры предусмотрен свой порядок расчета чистых активов).
Расчет (формула)
Расчет сводится к определению разницы между активами и пассивами (обязательствами), которые определяются следующим образом.
В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:
- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);
- оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы) за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
- долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
- краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
- кредиторская задолженность;
- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
- резервы предстоящих расходов;
- прочие краткосрочные обязательства.
Т.е. формула расчета чистых активов по Бухгалтерскому балансу предприятия следующая (по форме Баланса, действующей с 2011 года):
ЧА = (стр.1600-ЗУ)-(стр.1400+стр.1500-стр.1530)
где ЗУ – задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (в Балансе отдельно не выделяется и отражается в составе краткосрочной дебиторской задолженности").
При расчете по старой форме Баланса, действовавшей до 2011 года, формула следующая:
ЧА = (стр.300-ЗУ)-(стр.590+стр.690-стр.640)
Нормальное значение
Показатель чистых активов, известный в западной практике как net assets или net worth – ключевой показатель деятельности любой коммерческой организации. Чистые активы организации должны быть как минимум положительные. Отрицательные чистые активы – признак несостоятельности организации, говорящий о том, что фирма полностью зависит от кредиторов и не имеет собственных средств.
Чистые активы должны быть не просто положительные, но и превышать уставный капитал организации. Это значит, что в ходе своей деятельности организация не только не растратила первоначально внесенные собственником средства, но и обеспечила их прирост. Чистые активы меньше уставного капитала допустимы только в первый года работы вновь созданных предприятий. В последующие годы, если чистые активы станут меньше уставного капитала, гражданский кодекс и законодательство об акционерных обществах требует снизить уставный капитал до величины чистых активов. Если у организации уставный капитал и так на минимальном уровне, ставится вопрос о дальнейшем ее существовании.